Tal como se esperaba a comienzos de esta semana, los integrantes del directorio de la Reserva Federal de EE.UU. (Federal Open Market Committee) autorizaron una nueva emisión masiva de dólares para intentar estimular la actividad económica estadounidense.

La Reserva Federal (Fed) informó ayer que planea inyectar un nuevo paquete de liquidez de 600.000 millones de dólares hacia fines del segundo trimestre de 2011 (a razón de 75.000 millones de dólares mensuales en un plazo de ocho meses).

Por tal motivo en la jornada de hoy jueves se espera una importante suba del valor de los commodities en general y los granos en particular en los principales mercados de contratos futuros del orbe.

El dólar estadounidense, si bien es la moneda de referencia a nivel global, desde comienzos de los años ’70 no tiene respaldo en ningún activo físico. Por ende todo aumento de la oferta de dólares que no se corresponda con el crecimiento económico real tiene un impacto directo en el valor relativo de los bienes básicos de toda economía (es decir: los commodities).

La última vez que la Fed decidió crear liquidez de manera masiva fue a fines de 2008 con el propósito –en el marco de otras muchas acciones– de salvar en ese entonces a la economía mundial de un colapso. Esa decisión generó una inflación enorme en commodities. La mala noticia es que también provocó (y seguirá provocando) un aumento de la volatilidad (es decir: subas gigantescas acompañadas de correcciones bajistas violentas).

La nueva medida de la Reserva Federal ya tiene hasta un slogan propio: “Quantitative Easing” o por sus siglas QE2 (el número dos es porque se trata de la segunda expansión monetaria de alcance masivo).

Es bueno tener en cuenta –para evitar sorpresas desagradables– que buena parte del alza de los commodities registrada en las últimas semanas se debe a posicionamientos especulativos en contratos futuros de commodities por parte de administradores de carteras de inversión globales.

Tales posicionamientos, impulsado por el comportamiento de “manada”, suelen a menudo “sobre-expresar” al ajuste relativo de valores que se genera a partir de la depreciación progresiva del dólar estadounidense, lo que implica que las correcciones bajistas (nada puede subir para siempre) pueden llegar a ser también profundas.

Es decir: más allá de que un dólar cada vez más débil es un factor estructuralmente alcista para los granos, vale tener presente que la relación entre el Baltic Dry Index (un índice que refleja la evolución del precio de los fletes marítimos de commodities a nivel global) y las cotizaciones de los commodities registran un distanciamiento que podría estar indicando una sobre-expresión del componente especulativo en los valores de la oleaginosa.

Fuente: Infocampo